我國加快了國際化的進程，有很多企業(yè)都紛紛“走出去”，海外上市也成為不少投資人引領企業(yè)成功的一項必要選擇。下面，我們將系統(tǒng)了解下什么是ＶＩＥ架構，以及它的意義和搭建路徑。
Ｖａｒｉａｂｌｅ?。桑睿簦澹颍澹螅簟。牛睿簦椋簦椋澹螅苯臃g為“可變利益實體”，又稱協(xié)議控制或結構性合約。
相較于傳統(tǒng)的股權控制方式，在ＶＩＥ模式下，公司利用協(xié)議控制的方式來實際操控一家公司。具體來說，指分離境外的上市實體和境內(nèi)的運營實體，雙方通過簽署一系列協(xié)議，完全控制境內(nèi)運營實體的營業(yè)業(yè)務及利潤，從而達到無需收購境內(nèi)運營實體的股權，便可以取得境內(nèi)運營實體經(jīng)濟利益的一種投資結構。
（１）對于境外上市的需要
由于客觀上，中國Ａ股主板市場上市門檻過高，國內(nèi)新經(jīng)濟企業(yè)在科創(chuàng)板到來前，往往達不到在境內(nèi)交易所上市的盈利要求，漫長的上市等待期，將會是對企業(yè)現(xiàn)金流的重大考驗，極有可能致使企業(yè)喪失最佳發(fā)展機遇，甚至失去競爭力。于是許多公司開始謀求境外上市，ＶＩＥ模式應運而生。
（２）境外投資者對國內(nèi)的投資存在限制
對于電信、科技、媒體等部分行業(yè)而言，中國政府設立了外資準入限制。外資不能直接投資于國內(nèi)相關行業(yè)，ＶＩＥ結構卻為接受國外資本投資提供了渠道。
就理論而言，企業(yè)在境外注冊后，能夠同通過外資入股的方式來對境內(nèi)的業(yè)務經(jīng)營實體進行操控，即ＷＯＦＥ直接運用股權投資的手段獲取內(nèi)資公司的實控權。我們可以看到，近年來，在食品領域、生物醫(yī)藥領域、金融服務領域乃至建筑領域、能源領域都出現(xiàn)了ＶＩＥ架構。
（３）國際資本市場對中國優(yōu)質企業(yè)前景的青睞
美國納斯達克證券市場采用注冊制，上市門檻相較國內(nèi)而言較低。納斯達克對擬上市企業(yè)不存在營收、注冊資本金等關乎財務指標的硬性限制，同時也沒有經(jīng)營年限的要求。
因此，相較于上市公司的長期發(fā)展，成熟的境外資本市場并不看重擬上市企業(yè)的短期盈利。近年來，很多在美上市的中概股企業(yè)得益于巨大的用戶規(guī)模與超長的增速，吸引了大量國外投資者。歷史數(shù)據(jù)說明，從股本溢價幅度考慮，大量采用ＶＩＥ架構的企業(yè)的平均值高于市場水平。這些境外資本市場的認可，為眾多境內(nèi)擬上市企業(yè)開通了新的大門。
（１）設立海外第一層權益主體——ＢＶＩ 公司
在英屬維爾京群島（ＢＶＩ）注冊成立第一層權益主體?。拢郑伞」镜脑驗椋海拢郑伞咀缘囊蠛唵危闪⒊绦蚩旖?、維續(xù)成本低廉、保密性高；寬松的外匯管制；無須繳付任何所得稅、預提稅、資本利得稅、資本轉移稅、繼承稅、遺產(chǎn)稅或財產(chǎn)稅。
ＢＶＩ 作為創(chuàng)始股東的持股主體，股東用自己１００％持有的ＢＶＩ公司持有其在開曼公司的股份，而非個人直接在開曼公司持股，若以后開曼公司有分紅或者出售股票所得收入，該項收入進入?。拢郑伞」径莻€人，ＢＶＩ 免稅且具保密性，股東避免了被立即征收個稅，具有遞延納稅或者可能免稅的功能。
（２）設立海外第二級權益主體——開曼公司
現(xiàn)紐約證券交易所、納斯達克交易所和香港聯(lián)交所等國際知名交易所都接受注冊在開曼群島、英屬維爾京群島（ＢＶＩ）的公司掛牌上市。但因ＢＶＩ注冊公司透明度低不易被接受，所以選擇開曼作為上市主體。
（３）設立海外第三級權益主體——香港公司
香港跟中國大陸有相應的稅收優(yōu)惠政策，設置一層香港，未來大陸公司向股東分紅等可能會享受一些稅收優(yōu)惠政策。
從具體注冊操作層面講，用香港作為股東在境內(nèi)設立外商投資企業(yè)（ＷＦＯＥ），需要對股東進行公證，而香港公司的公證費用和時間成本，均比對開曼進行公證節(jié)約很多。
（４）香港公司在境內(nèi)設立 ＷＦＯＥ（Ｗｈｏｌｌｙ?。疲铮颍澹椋纾睢。希鳎睿澹洹。牛睿簦澹颍穑颍椋螅澹?/span>
（５）通過ＷＯＦＥ與實際控制人、境內(nèi)經(jīng)營實體簽署一系列控制協(xié)議，即ＶＩＥ協(xié)議，從而達到控制境內(nèi)可變利益實體ＯＰＣＯ（Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?。茫铮恚穑幔睿?。
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